Samozřejmě, všechno závisí na detailech záchranného plánu. Hlavně na tom, kdo bude restrukturalizovat banky, kdo je bude kontrolovat, auditovat, zbavovat špatných investic a rekapitalizovat. Logika nastavení pomoci (kdo je v posledku zodpovědný za splacení půjčky alias residual claimant) nahrává tomu, že to budou do velké míry španělští politici – a proč ně, když to má všechno zatáhnout španělský daňový poplatník. Celková podpora finančnímu sektoru od státu je dnes asi 140 miliard eur, asi 15 procent HDP. Kdyby bylo Španělsko zodpovědné jen za první část půjčky a eurozóna za tu zbývající, incentivy by byly nastaveny lépe. S tím souvisí důležitá věc conditionality - na jakých událostech bude založeno splácení dluhu (na finančních nebo i na makroekonomických datech).
Záchranný plán má
i pozitiva: pomoc přišla rychle a je, zatím, dostatečně veliká. Státní dluh je stále ještě malý v porovnání
s ostatními zeměmi. Mzdy klesly,
zvyšuje se konkurenceschopnost. Pomoc
bankám může po nějakou dobu udržet fungování systému. Může být také dobrým důvodem pro nastartování zásadních reforem trhu práce, důchodového a školského systému. Může na něm být založen i budoucí systém evropských financí a bankovní unie.
Pokud celý plán
zkrachuje, bude to proto, že finanční trhy nevěří španělským institucím, že
krizi zvládnou. (Anglii, která má větší
dluh a banky kolabovaly také, stačilo asi 50 miliard. Po dvou letech se o ní nemluví.) Politizace a klientelismus
španělského finančního sektoru je odstrašující.
Většina menších (tj. horších) bank je kontrolována provinciemi, které
jsou do značné míry autonomní.
Finanční krize se
už táhne od podzimu roku 2008, to bude za chvíli čtyři roky. Zatím se téměř vše dělalo špatně. Jestli tento plán funguje, poznáme velmi
jednoduše podle toho, zda přestane odliv peněz ze Španělska. Spíše se připravme na další, patrně závěrečné, pokračování celé tragédie v italském provedení.
PS: Jestli se můj poslední post zdál
pesimistický, zde je link na článek Nialla Fergusona s Roubinim ve Spiegelu. Roubini je Roubini, ale Fergusonovy historické
knihy jsou výborné. Je to snad jediný historik,
který rozumí ekonomii a jeho práce o 1. světové válce a hospodářské krizi stojí
za přečtení.
1 comment:
Aniž bych hodnotil, přidávám odkaz na názory v Macháčkových výměnách
přesně na toto téma.
Post a Comment